Devido a extensão do tema, a LTN, assim como os outros títulos do Tesouro que virão, serão abordados em partes.

Levando em consideração o famoso ditado popular: “de grão em grão a galinha enche o papo”, será dada sequencia a série de posts sobre os títulos do Tesouro Direto. Aos poucos, você, ilustre leitor, terá conhecimento suficiente para se tornar um grande investidor.

Parte 1

…Desmistificando as Letras do Tesouro Nacional (LTN)

Para quem está acompanhando a série sobre o Tesouro, já pôde perceber que estes títulos não guardam “tantos segredos e mistérios”.

De forma geral, as LTN’s são títulos pré-fixados, ou seja, sua rentabilidade é definida no momento da compra. Além disso, a LTN possui fluxo de pagamento único, o pagamento é realizado apenas no seu vencimento, no caso da LTN é sempre R$ 1.000,00 (mil reais).

Em outras palavras, a LTN possui fluxo de pagamento simples, ou seja, o investidor recebe o rendimento do título mais o principal em uma data única (vencimento). O fluxo de pagamento pode ser expresso da seguinte forma:

O Preço Unitário ou Montante Inicial que é marcado pela data de compra, é quantia total que o investidor irá gastar comprando o(s) título(s). Pode-se dizer que o investidor está comprando um pagamento futuro de R$ 1.000,00 que será realizado pelo governo na data de vencimento do título. O preço hoje desse pagamento nada mais é que o valor presente que se paga por esse pagamento futuro (R$ 1.000,00). A “Taxa de Juros Efetiva” é o total acumulado de juros durante o período compreendido entre a compra até a venda do título.

E por que os R$ 1.000,00? Este valor foi estipulado pelo Tesouro justamente para que o investidor possa saber, antes de comprar o título, qual será a rentabilidade do título que comprará. Daqui a pouco será mostrado melhor como isto funciona.

Apesar de se saber de antemão qual o valor de resgate, deve-se tomar um cuidado com a LTN. Caso o resgate do título seja feito antes do seu vencimento, pode acontecer eventualmente que o resgate seja menor que o valor investido, ou seja, o investidor perderá dinheiro, será explicado mais para frente a dinâmica desta questão.

Como em todo tipo de aplicação em renda fixa, há incidência do IR e/ou IOF (Imposto de Renda e Imposto sobre Operações Financeiras, respectivamente) sobre a LTN. Caso não se lembre, todas informações sobre a incidência destes impostos foram disponibilizadas no segundo artigo da série.

Hoje, há quatro séries de LTN disponíveis no mercado:

• LTN010113 – título que vence em 01 de janeiro de 2013
• LTN010114 – título que vence em 01 de janeiro de 2014
• LTN010115 – título que vence em 01 de janeiro de 2015
• LTN010116 – título que vence em 01 de janeiro de 2016

Serão apresentadas, agora, algumas informações próprias da LTN. Lembrando que as definições gerais sobre algum dos termos utilizados no Tesouro podem ser encontrados no primeiro artigo da série.

Preço Unitário do Título para Compra: Este valor é sempre inferior a R$ 1.000,00 pois a diferença que o investidor pagar e os R$ 1.000,00 (valor bruto de resgate) são os juros ganhos pelo comprador.

Na parte 2 será mostrado como se chega matematicamente neste valor.

Preço Unitário do Título para Venda: A diferença existente entre o valor de compra e o de venda pode ser explicado quando a demanda por LTN é muito grande ou quando a oferta diminui, com isto, o governo ajusta o preço de acordo com a lei da oferta e demanda.

Taxa (a.a.) Venda: Esclarecendo melhor por meio de um exemplo: caso a taxa de venda seja de 8%, isso significa que o preço de venda pode ser encontrado descontando o valor de resgate (R$ 1.000,00) a valor presente por 8%.

Valor Líquido de Resgate: O valor líquido nada mais é que os R$1.000,00 menos o valor do imposto e das taxas. Será explicado como se chega matematicamente neste valor.

Partindo agora para um exemplo prático. Hora de fixar na cabeça estas informações.

Opções que o investidor encontrará

O investidor poderá escolher entre os títulos de LTN de acordo com suas características, a exemplo de sua data de vencimento.

Como exemplo, supondo a compra do seguinte título: LTN010116.

E analisar as seguintes informações:

Data da compra: 30/07/2012

Quantidade de Títulos: 1,0 (à escolha do investidor).

Preço Unitário do Título para Compra: R$ 747,05 (vale lembrar que neste valor já está incluída a taxa de compra).

Preço Unitário do Título para Venda: R$ 1.000,00 (este é o valor nominal do título. Vale lembrar que este valor é dado como padrão pelo Tesouro na emissão do título).

Preço Total de Compra (Valor Investido Líquido): R$ 747,05 (este valor é encontrado multiplicando-se o preço unitário de compra pela quantidade de títulos).

Taxa (a.a.) Compra: 8,91% (taxa bruta anual).

Este valor é da taxa que o comprador ganhará se ficar da data de compra , 30/07/2012, até a data de vencimento, neste caso, 01/01/2016.

Taxa (a.a.) Venda: 9,03% (taxa aplicada somente se o resgate for feito antes da data de vencimento. Adotada para efeitos ilustrativos).

Ao vender um título, o investidor está de certa forma, vendendo um direito de recebimento de R$ 1.000 para o governo. A taxa de venda nada mais é do que a remuneração que o investidor obteria entre o preço que está vendendo e os mil reais. Pode-se dizer que o investidor, ao vender o título, deixa de ganhar essa taxa.

Data de Vencimento: 01/01/2016.

Dias úteis entre a data de compra e a de venda: 861 (ou seja, descontando finais de semana e feriados, o título ainda tem uma vida de 861 dias até o vencimento – este valor pode ser encontrado facilmente pela nossa calculadora).

Taxa de negociação: 0,10% (pagos no ato da compra do título).

Taxa de custódia: 0,3% ao ano (pagos semestralmente).

Taxa de corretagem (administração do banco/corretora): 0,5% (esta taxa é referente ao primeiro ano de custódia e é paga na compra. No resgate, a uma incidência de outra taxa de mesmo percentual se a data de permanência do título com investidor superar um ano. Será feita uma melhor ilustração).

Não pode-se esquecer que há instituições no mercado que não cobram esta taxa.

Impostos: 15% dos juros auferido (para encontrar este valor basta olhar novamente a tabela do Imposto de Renda).

Mas como saber a rentabilidade? Para isso, será disponibilizado uma calculadora no Excel (o link para download está no final do artigo).

Por meio desta calculadora o investidor poderá estimar qual será a rentabilidade do investimento, já que já sabemos o valor bruto de resgate no vencimento (R$ 1.000,00).

Inserindo todos os dados pedidos pela calculadora, obtêm-se a seguinte tabela-simulação (o que pode ser feito em menos de 2 minutos):

Esta calculadora serve para facilitar a realização das contas para o investidor.

Mas quais fórmulas utilizadas? Todos os cálculos que envolvem a LTN serão abordados nos próximos 2 artigos da série LTN.

Estas divisões foram feitas para facilitar o leitor e não deixar o artigo extenso e cansativo.

Link para download da Calculadora.

Após entrar no link indicado, clique em Arquivo e depois em “Fazer download como”.

Esperamos vocês na próxima sexta! Fiquem ligados!

Artigo em parceria com Miguel Longuini, graduando em Administração de Empresas pela FGV-EAESP e Diretor Administrativo/Financeiro da CJE-FGV.