Assim como foi feito com o título anterior, a LFT e demais títulos que virão serão divididos em partes.

Este post assim como os demais da série “Em Busca do Tesouro Direto” são baseados nas informações contidas no próprio site do Tesouro.

Para confirmar a precisão da calculadora que fizemos, enviamos incontáveis emails e fizemos inúmeras ligações para o  Tesouro. Grande parte de nossas tentativas de contato foram solenemente ignoradas, outras foram respondidas com mensagens desconexas e respostas evasivas.

Desta forma,  alguns cálculos partem de premissas utilizadas por nós do entendimento que tivemos da informação, muita vezes incompleta, disponível no site oficial do Tesouro.

Caso obtenhamos alguma resposta do Tesouro ou algum leitor identifique algum erro, não hesitaremos em agradecer e corrigir imediatamente o artigo.

Parte 1

…Desmistificando as Letras Financeiras do Tesouro (LFTs).

Afinal, que raios de LFT são essas?

As LFTs são títulos pós-fixados cuja rentabilidade segue a variação da taxa Selic – taxa de juros básica da economia.

Vale lembrar que a taxa Selic – Sistema Especial de Liquidação e Custódia – é um índice pelo qual as taxas de juros cobradas pelo mercado se baseiam no Brasil. É a taxa média ponderada pelo volume das operações de financiamento por um dia, lastreadas em títulos públicos federais e realizadas no SELIC (Sistema Especial de Liquidação e Custódia), na forma de operações compromissadas.

A remuneração da LFT é dada pela variação da taxa Selic diária registrada entre a data da compra e a data de vencimento do título, acrescida, se houver, de ágio ou deságio.

Quando o preço está com ágio (leia acréscimo), o retorno desse título fica menor do que o estipulado na emissão. No caso da LFT, um ágio significa que o investidor terá uma remuneração menor do que a Selic.

De forma análoga, quando o preço de um título está com deságio (leia desconto), o investidor irá receber, no caso da LFT, uma taxa maior do que a Selic.

Geralmente, os preços são expressos em termos de taxa, ou seja, quando o preço de uma LFT estiver expresso como (-0,02%) significa que o título está com ágio e remunerará ao investidor com Selic menos 0,02%.

O ágio ou deságio são decorrentes da oferta e demanda por títulos. Será utilizado um exemplo de ágio daqui pouco.

As LFTs podem ser caracterizadas como títulos de baixo risco e para perfil conservador. Elas remuneram a Selic que, apesar de ser cada vez menor, não oferecem riscos significantes (retornos negativos, por exemplo).

O investidor recebe o valor investido acrescido dos juros na data do vencimento ou de venda do título. Em outras palavras, supondo que o título não esteja com ágio nem deságio, se o investidor permanecer por 1 ano com o título, ele receberá o juros pela Selic relativo a este ano na data da venda.

Fluxo de Pagamento

A LFT possui fluxo de pagamento simples, ou seja, o investidor faz a compra e recebe o rendimento junto com o principal na data de venda ou vencimento do título (o que ocorrer primeiro). Esses títulos são também conhecidos como títulos zero cupom, por não possuírem pagamentos intermediários entre a compra e o vencimento.

A seguir um exemplo do fluxo de pagamento da LFT:

O Preço Unitário – Montante Inicial que é marcado pela data de compra, trata-se da quantia total que o investidor irá gastar comprando o(s) título(s). A taxa de juros efetiva no período é o total acumulado de juros durante o período compreendido entre a compra até a venda do título.

O Valor de Regate, marcado pela data de venda, é a quantia líquida que o investidor irá receber. Este valor compreende o montante que o investidor gastou comprando o título mais os juros acumulado no período.

Títulos de LFT disponíveis atualmente

Hoje, há quatro séries disponíveis no mercado:

• LFT070313 – título que vence em 07 de março de 2013
• LFT070314 – título que vence em 07 de março de 2014
• LFT070315 – título que vence em 07 de março de 2015
• LFT070317 – título que vence em 07 de março de 2017

Lembrando que somente os investidores da LFT que comprarem os títulos na data de emissão e ficarem até o final do prazo receberão exatamente a Selic.

Quando um investidor compra um título já existente, LFT070317, por exemplo, ele pode ganhar uma taxa maior ou menor que a Selic de acordo com a oferta e demanda. A mesma lógica vale quando o investidor vende o título antes do seu vencimento.

Funcionamento do Valor Nominal Atualizado

Para entender a lógica e o funcionamento das LFTs é fundamental compreender o significado do Valor Nominal Atualizado.

Como a LFT é um título indexado a Selic, o governo corrige o valor a ser pago (VNA – Valor nominal atualizado) dia a dia. O VNA facilita o acompanhamento dos indexadores, a Selic neste caso.

Na sua data-base (data de início da atualização do VNA, que é 01/07/2000) o VNA tinha como valor R$ 1.000,00. Desde então, ele vem sendo atualizado, diariamente, conforme a evolução da taxa Selic.

O VNA pode ser encontrado pela seguinte fórmula:

Por exemplo, se a taxa Selic se mantiver em 8% ao ano durante o investimento feito por um ano, o valor do VNA no final deste período será 8% maior que do começo do período.

Assim, a variação dos VNA entre duas datas (que no caso da LFT070317 é de Julho de 2012 até Março de 2017) indica qual a variação do indexador ao qual ele se refere.

Por meio do site do Banco Central, o investidor pode encontrar o Valor Nominal já que, como o próprio nome diz, o Valor Nominal do título é atualizado de acordo com a variação diária da Selic.

Exemplo de investimento em LFT

Por meio de um exemplo prático será explicado uma compra de LFT assim como informações que podem ser encontradas.

O investidor poderá escolher entre os títulos de LFT de acordo com suas características, a exemplo de sua data de vencimento.

Supondo a compra do título LFT070317 e analisando as seguintes informações:

Data da compra: 10/07/2012

Quantidade de Títulos: 2,0 (à escolha do investidor).

Preço Unitário do Título para Compra: R$ R$ 5.282,37 (vale lembrar que neste valor já está incluída a taxa de compra e o VNA. A seguir será explicado como se chega neste valor).

Preço Unitário do Título para Venda: R$ R$ 5.270,76 (vale lembrar que neste valor já está incluída a taxa de venda. A seguir será explicado como se chega neste valor).

Preço Total de Compra (Valor Investido Líquido): R$ 10.564,74 (este valor é encontrado multiplicando-se o preço unitário de compra pela quantidade de títulos).

Taxa (a.a.) Compra: -0,06% (ou seja, o investidor receberá -0,06% a menos que a Selic caso fique até o vencimento).

Taxa (a.a.) Venda: -0,02% (taxa aplicada somente se o resgate for feito antes da data de vencimento. E caso o título seja vendido antes do vencimento, esta taxa representa a porcentagem que o investidor perderá do título em relação a Selic do período.

Data de Vencimento: 07/03/2017.

Dias úteis entre a data de compra e a de venda: 1170 (ou seja, descontando finais de semana e feriados, o título ainda tem uma vida de 1170 dias até o vencimento – este valor pode ser encontrado facilmente pela nossa calculadora).

Taxa de negociação: 0,10% (pagos no ato da compra do título).

Taxa de custódia: 0,3% ao ano (pagos semestralmente).

Taxa de corretagem (administração do banco/corretora): 0,4% ( esta taxa é referente ao primeiro ano de custódia e é paga na compra. No resgate, a uma incidência de outra taxa de mesmo percentual se a data de permanência do título com investidor superar um ano. Uma melhor ilustração será feita a seguir).

Taxa SELIC: 9,5% ao ano (por ser um investimento pós fixado, só sabemos a taxa Selic de um período ao final dele. Nesse sentido, o valor de 9,5% será utilizado como expectativa da taxa para efeitos ilustrativos).

Como o VNA é atualizado diariamente, podemos dizer que, caso a Selic se mantenha fixa em 9,5%, o VNA irá variar por dia útil o seguinte:

Lembrando que estes valores podem ser encontrados facilmente no site do Banco Central.

Impostos: 15% dos juros auferido (para encontrar este valor basta olhar a tabela do Imposto de Renda).

Utilizando a Calculadora e inserindo os valores apresentados, o investidor encontrará os seguintes dados:

Esta calculadora serve para facilitar a realização das contas para o investidor.

Para ter esta calculadora, basta fazer o download.

Nos próximos dois artigos da LFT será abordado todos os cálculos que envolvem o título. Será analisado, também, o efeito da queda ou aumento da taxa Selic sobre o título, a questão da venda antecipada e muito mais. Fique ligado!

Artigo em Parceria com Miguel Longuini, graduando em Administração de Empresas pela FGV-EAESP e Diretor Administrativo/Financeiro da CJE-FGV.