Em sequencia à série NTN-B, este artigo abordará as primeiras etapas das metodologias de cálculo do título. Para melhor entendimento, será feita uma simulação de compra de uma NTN-B (utilizando valores reais) ao qual os artigos da NTN-B se basearão.

Parte 2

Assim como na NTN-B Principal, para entender a lógica e os mecanismos de preço da NTN-B, é necessário saber como funciona o Valor Nominal Atualizado.

Como este título é vinculado ao IPCA, o governo atualiza o preço a ser pago ao investidor por meio do VNA (Valor Nominal Atualizado). Este artigo explica passo a passo como o VNA funciona. Recomendamos esta leitura para que se possa entender os próximos conteúdos da NTN-B.

O preço de compra de um título de NTN-B pode ser encontrado pela seguinte fórmula:

Preço de Compra = (VNA)(Cotação)

Para a Cotação, utiliza-se a fórmula a seguir:

Supondo a compra da NTNB 150535 em 15/03/2013 com taxa de compra no valor de 4,09% (valor obtido pelo próprio Tesouro).

Para descobrir o número de dias úteis entre a data de compra e a de vencimento, utilize nossa calculadora. Os cálculos são realizados automaticamente após inserir os dados pedidos.

Diante disso, e segundo a calculadora, o número de dias úteis é 5566. Com estes dados consegue-se, então, encontrar o valor da Cotação.

Neste caso, a cotação representa 41,26% do VNA.

Tendo em mãos o valor da cotação (em porcentagem), acesse o site do Tesouro e pegue a última atualização do VNA.

Suponha que o VNA seja 7.097,99.  Diante disso, vem:

Preço de Compra = (VNA)(Cotação)

Preço de Compra = (7.097,99)(41,26%)

Preço de Compra = 2.928,63

Ou seja, os R$ 2.928,63 indicam o preço que o investidor paga para adquirir um título desta NTN-B. Lembrando que este valor não inclui taxas e custos.

Fluxo Financeiro

Já em relação ao pagamento do fluxo financeiro, que contém os cupons semestrais, segue uma ilustração:

O Total Investido representa o valor que o investidor efetivamente utilizou ao adquirir um título de NTN-B, ou seja, o somatório do preço de compra e todos os demais custos que são pagos à vista.

A data de compra, como o próprio nome diz, é a data em que foi comprado o título. As flechas intermediárias indicam os pagamentos semestrais de juros da NTN-B, conhecidos como cupons. A data dos cupons variam de acordo com a data de vencimento do título de NTN-B comprado.

Por exemplo: uma NTNB150535 indica um título de NTN-B com vencimento em 15 de maio de 2035.  Sendo assim, como os cupons são pagos de seis em seis meses, um cupom é pago em 15 de maio e o outro em 15 de novembro.

Já a NTN15082050 (vencimento em 15 de agosto de 2050) paga cupons nas datas 15 de agosto e 15 de fevereiro. Neste caso, os meses de pagamento são agosto e fevereiro.

Os cupons são formados pela variação do IPCA mais os juros reais (mais para frente explicaremos melhor). O Valor a ser Resgatado é o Valor Nominal Atualizado somado ao ultimo cupom, este ultimo pagamento é feito na data de vencimento do título, como o indicado na figura acima.

Exemplo de investimento

Para melhor entendimento dos cálculos, será feita uma simulação com dados reais

Considere a compra do seguinte título: NTNB 150535.

O investidor encontrará, ao realizar a compra do título, as seguintes informações:

Data da compra: 15/03/2013 (data escolhida no momento da simulação).

Data de vencimento: 15/05/2035

Quantidade de Títulos: 1,0 (este número é opção do investidor, ou seja, é ele quem escolhe quantos títulos deseja comprar).

Preço Unitário do Título para Compra: R$ 2.928,63 (lembrando que neste valor pode ser encontrado, como visto há pouco, de posse da taxa de compra. Neste exemplo, o preço de compra representa, como visto, 41,26% do VNA, ou R$ 2.928,63).

Novamente, como os dados foram retirados no dia de divulgação do IPCA (15 de janeiro) – dia de divulgação do IPCA, o VNA é conhecido, não havendo necessidade de trabalhar com o IPCA projetado.

Nos posts futuros, será realizado um exemplo com IPCA projetado, ou seja , uma data de compra que não seja o dia 15.

Preço Total de Compra (Valor Investido Líquido): R$ 2.928,63. Este valor é encontrado multiplicando-se o preço unitário de compra pela quantidade de títulos, ou seja:

Preço Total de Compra (1 unidade) = 2.928,63 x 1 = 2.928,63

Para encontrar o valor efetivamente desembolsado, o mais correto seria adicionar aos R$ 2.928,63 o valor da taxa de administração na entrada. Entretanto, como o próprio site do Tesouro desconsidera estes valores ao identificar o Preço Total de Compra, optamos por manter essa maneira.

Taxa (a.a.) Compra: 4,09% (taxa real bruta anual). Esta taxa é o ganho real, ou seja, o investidor ganhará esses 4,09% mais a variação do IPCA no período. Assim como a NTN-B Principal, a medida que o IPCA varia, o VNA acompanha, alterando também o fluxo de caixa recebido pelo investidor.

Os 4,09% representam, além da taxa de compra do título, a rentabilidade real bruta. Para entender melhor, já foram publicados alguns artigos para tratar justamente desta questão. Acesse aqui.

Dias úteis entre a data de compra e o vencimento: 5566 (ou seja, descontando finais de semana e feriados, o título ainda tem uma vida de 5566 dias até o vencimento). Este número pode ser obtido facilmente pela nossa calculadora NTN-B.

Considerando os custos e taxas:

Taxa de negociação: 0% (taxa extinta pelo Tesouro em 2 de janeiro deste ano).

Taxa de custódia: 0,3% ao ano (pagos semestralmente de forma linear).

Taxa de corretagem (administração do banco/corretora): 0,5% (Lembre que essa varia de corretora para corretora).

IPCA: Aqui será utilizado, como referência, o valor previsto do IPCA para os próximos meses de 2013, que no caso, é de 5,84%. Este valor ajudará a prever o VNA em cada data futura e, assim, o fluxo de caixa projetado para o investidor.

As continuações sobre a NTN-B farão referência à estes dados, portanto tenha em mãos estas informações caso não esteja entendendo as informações futuras.

Caso queira já simular investimentos na NTN-B, faça o download da calculadora. Lembrando que os próximos textos explicarão as metodologias de cálculo dos títulos.

Artigo em parceria com Miguel Longuini, graduando em Administração de Empresas pela FGV-EAESP e Diretor Administrativo/Financeiro da CJE-FGV.