Para investidores que por algum motivo não desejam mais ficar até o vencimento com um título de NTN-B, o Tesouro abre, todas às quartas feiras, a possibilidade da venda antecipada.

Sempre que desejar fazer uma venda antecipada, o investidor deve tomar cuidado. Conforme já abordado em outro post, dependendo da taxa de juros no dia da venda, o investidor pode ser surpreendido com uma queda no preço e, por conseguinte,  na rentabilidade.

Para compreender a metodologia de cálculo para quando há a venda antecipada, deve-se entender primeiro o funcionamento do IPCA e verificar o VNA (Valor Nominal Atualizado) na data de venda desejada. Caso a venda não ocorra no dia 15 (data de divulgação do IPCA) o investidor deverá usar o IPCA estimado.

Para tanto, o VNA pode ser encontrado de duas formas:

1) Uma delas é bem simples. Basta acessar o site da ANBIMA – Associação Brasileira das Entidades dos Mercados Financeiro e de Capitais e inserir a data desejada. O site projeta o VNA para data, conforme o indicado a seguir:

A ANBIMA é uma associação que, além de outras atividades, possui o intuito de oferecer informações aos investidores para que possam tomar decisões mais precisas.

2) É possível encontrar o VNA também pelo saudoso estilo “papel e caneta”. Para isso, é necessário se habituar com o cálculo do IPCA projetado.

Como o IPCA é um índice divulgado mensalmente (sempre no dia 15 de cada mês), analistas projetam o IPCA no decorrer do ano e assim, é possível encontrar períodos que não coincidem com o dia 15.

Por exemplo, suponha que um investidor queira vender seu título no dia 08/05/2013. Como dia 8 não é uma data de divulgação oficial do IPCA, deve-se projetar o IPCA , para então, estimar o VNA do título nesta data.

Supondo então a data de venda em 08/05/2013, o investidor deve ter em mãos a sua previsão de IPCA ou utilizar alguma projeção de mercado. Uma possibilidade interessante é a projeção feita pelos analistas que é reportada em relatórios, como a do Focus.

Focus é uma publicação semanal online, sempre às sextas-feiras, divulgada pelo Banco Central e existe desde janeiro de 2001. O relatório contempla diversas projeções de indicadores econômicos, entre eles, o IPCA.

Para realizar estas projeções, o Banco Central faz a pesquisa das previsões de instituições privadas, resume e divulga.

De acordo  com o último relatório em relação à data de fechamento deste post (liberado em 03/05, última sexta-feira), o IPCA projetado pelos analistas é de 5,59% ao ano.

Com base nestes 5,59% a.a. o investidor deve transformar a projeção ao dia para, então, encontrar o VNA estimado para a data de venda, dia 08/05/2013.

Para encontrar o IPCA diário, basta usar a fórmula a seguir:  

Ou seja, o IPCA diário vale aproximadamente 0,0149%. A partir deste valor, consegue-se então projetar o VNA para a data de venda (08/05/2013). Veja o cálculo:

O termo “d.d.c.” indica a diferença de dias corridos entre a data de divulgação do último VNA , neste caso, dia 15/04/2013 e a data de venda, neste caso, 08/05/2013.

A diferença de dias corridos entre 15/04 e 08/5 é de vinte três dias e pode ser encontrado em nossa planilha. Já a série de VNAs  pode ser encontrado diretamente pelo Tesouro Direto por meio deste link. Entretanto, a planilha do Tesouro está desatualizada.

Desta forma, para encontrar o valor dos VNAs mais atuais, deve-se seguir com a fórmula:

O “VNA anterior” é encontrado pelo site do Tesouro, como já indicado. Já o IPCA do mês,  no site do IBGE.

No caso, o último VNA conhecido, é do dia 15 é de abril e vale R$ 2.274,48. Segue, então, o cálculo do VNA projetado:

Ou seja, o investidor ao realizar a venda antecipada deste título em 08/05/2013 deverá usar o VNA de R$ 2.282,29 para fazer os cálculos.

Para encontrar o preço de venda do título, basta multiplicar agora o VNA pela Cotação conforme já abordamos em posts passados.

A taxa de venda é encontrada no próprio site do Tesouro às quartas-feiras. Lembrando que a taxa utilizada neste exemplo é referente a 08/05/2013. Já o número de dias úteis é facilmente encontrado pela calculadora e contempla a diferença entre a data de compra (15/03/13) e a data de venda (08/05/13). Neste caso, a cotação é de 99,45%/

 Encontrada a Cotação, é possível, então, encontrar o preço. Veja:

O investidor ao vender antecipadamente o título adquirirá R$ 2.812,70, amargando uma rentabilidade negativa, já que comprou este mesmo título quando o preço era de R$ 2.928,64.

É por essas e outras que é interessante o investidor entender as metodologias de cálculo envolvidas nos títulos do Tesouro Direto.

Artigo em parceria com Miguel Longuini, graduando em Administração de Empresas pela FGV-EAESP e Diretor Administrativo/Financeiro da Consultoria Júnior de Economia (CJE) da FGV.